Tác động của 31 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ đến thị trường crypto vào năm 2025

Bộ Tài chính Mỹ dự kiến phát hành hơn 31 nghìn tỷ USD trái phiếu trong năm nay—khoảng 109% GDP và 144% M2. Đây sẽ là mức phát hành trái phiếu cao nhất trong lịch sử. Điều này sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường crypto?

Nguồn cung lớn có thể đẩy lợi suất lên cao, khi nhu cầu tài trợ của Bộ Tài chính vượt quá nhu cầu. Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lợi như Bitcoin và Ethereum, có thể thu hút vốn rời khỏi crypto.

Trái phiếu Mỹ có thể làm tăng sự biến động của thị trường crypto

Câu chuyện này có thể phụ thuộc vào nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu Mỹ. Các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ khoảng một phần ba nợ của Mỹ.

Bất kỳ sự giảm sút nào trong nhu cầu—dù do thuế quan hay tái cân bằng danh mục đầu tư —có thể buộc Bộ Tài chính phải đưa ra lợi suất cao hơn nữa. Lợi suất tăng thường thắt chặt thanh khoản toàn cầu, làm cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử kém hấp dẫn hơn.

Khi lợi suất tăng, cổ phiếu và crypto có thể chịu áp lực bán. Ví dụ, trong đợt bán tháo trái phiếu năm 2022, Bitcoin đã giảm hơn 50% cùng với lợi suất trái phiếu tăng vọt. Một kịch bản lặp lại có thể thử thách sức hấp dẫn của crypto.

Trong khi đó, sức mạnh của đồng USD có thể làm tăng thêm khó khăn. Khi lợi suất tăng, đồng USD thường tăng giá. Đồng USD mạnh hơn làm cho giá Bitcoin tính theo USD trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua nước ngoài, làm giảm nhu cầu.

Tuy nhiên, crypto có những đặc điểm độc đáo. Trong các giai đoạn mở rộng tiền tệ cực đoan, như sau đại dịch, các nhà đầu tư đã chuyển sang Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa lạm phát .

Ngay cả khi lợi suất cao hơn hạn chế dòng vốn đầu cơ, nguồn cung hữu hạn và tính phi tập trung của crypto có thể duy trì một mức độ quan tâm từ người mua.

Về mặt kỹ thuật, mối tương quan của Bitcoin với lợi suất có thể yếu đi nếu việc phát hành trái phiếu gây ra biến động vĩ mô rộng hơn. Khi thị trường trái phiếu bị ảnh hưởng bởi các cú sốc thương mại hoặc chính sách tài khóa , các nhà giao dịch có thể chuyển sang tài sản kỹ thuật số để đa dạng hóa vì chúng không di chuyển đồng bộ.

Tuy nhiên, luận điểm này phụ thuộc vào việc tiếp tục chấp nhận của các tổ chức và quy định thuận lợi.

Hồ sơ thanh khoản của crypto cũng quan trọng. Các đợt bán trái phiếu lớn thường làm cạn kiệt dự trữ ngân hàng—thắt chặt thị trường tài trợ.

Về lý thuyết, thanh khoản thắt chặt có thể thúc đẩy nhu cầu đối với các giao thức DeFi cung cấp lợi suất cao hơn so với thị trường tiền tệ truyền thống.

Tổng thể, nguồn cung nợ kỷ lục của Mỹ chỉ ra lợi suất cao hơn và đồng USD mạnh hơn—sự biến động đối với crypto như một tài sản rủi ro.

Tuy nhiên, câu chuyện phòng ngừa lạm phát của crypto và vai trò kỹ thuật đang phát triển trong các danh mục đầu tư đa dạng có thể làm giảm sự biến động. Những người tham gia thị trường nên theo dõi xu hướng nhu cầu nước ngoài và điều kiện thanh khoản như các chỉ số chính cho các động thái tiếp theo của crypto.