Финансирование: почему Bittensor (TAO) привлекает криптоинвесторов

В последнее время заметно увеличился интерес к Bittensor. Его собственный токен, TAO, вырос примерно на 60% за последний месяц. В апреле тихо запустился фонд, ориентированный на Bittensor. Барри Силберт из Digital Currency Group предположил, что TAO может стать следующим Биткоином в подкасте The Block на этой неделе. И несколько криптофондов уже занимают крупные позиции в TAO. Добавьте к этому растущий интерес к децентрализованному ИИ, и Bittensor внезапно снова оказывается в центре внимания. Я поговорил с инвесторами и разработчиками, чтобы понять, что движет этой динамикой — и что может произойти дальше.

 

В основе Bittensor лежит платформа, построенная вокруг стимулов. Люди вносят свой вклад в развитие ИИ, помогая улучшать системы и зарабатывая токены TAO в зависимости от полезности их работы. Чем больше ценности вы добавляете, тем больше вознаграждение. Это открыто для всех и предназначено для координации ИИ в разрешительном режиме.

Широкий нарратив крипто-ИИ или децентрализованного ИИ основан на идее, что ИИ слишком мощный, чтобы его контролировали централизованные акторы, такие как OpenAI или государства. И именно здесь позиционирование Bittensor начинает находить отклик. "Одним из самых сильных нарративов на Token2049 в Дубае снова стало пересечение ИИ и блокчейна," сказал Йоша Куплеватцки, инвестиционный менеджер Wintermute Ventures, который посетил мероприятие на этой неделе. "В краткосрочной перспективе это благоприятно для TAO, потому что инвесторы, которые могут захотеть индексированного воздействия на пространство крипто-ИИ, могут купить TAO в качестве прокси. В среднесрочной и долгосрочной перспективе можно ожидать, что Bittensor структурно выиграет от этого увеличения числа ИИ-проектов, если они запустятся как подсети." Куплеватцки отказался раскрыть, является ли Wintermute Ventures инвестором в TAO.

Что изменилось — и почему инвесторы сейчас уделяют больше внимания

Bittensor существует с 2021 года, но недавние события привлекли к нему больше внимания. Одним из основных катализаторов стало обновление Dynamic TAO (dTao) в феврале, которое ввело "альфа" токены для подсетей или приложений, построенных на Bittensor — все еще номинированных в TAO. "Подсети и особенно dTao стали основополагающими обновлениями и полностью изменили рыночную динамику для Bittensor, при этом сохраняя игру, где все дороги ведут к TAO," сказал Митч Бум, соучредитель Taofu, который известен как Axilo на X. Taofu строит платформу запуска подсетей и токенизации Bittensor, чтобы помочь владельцам подсетей привлекать капитал, не продавая свои альфа-токены.

Еще один фактор внимания: Bittensor внедрил совместимость с Ethereum Virtual Machine (EVM) в конце 2024 года, что упростило разработчикам создание на сети. А в феврале листинг TAO на Coinbase добавил больше ликвидности и видимости.

По мере того как финансирование крипто-ИИ набирает обороты, проекты, такие как Nous Research, Sentient и Sahara AI, недавно привлекли около 200 миллионов долларов в совокупности, большинство из них сосредоточены на отдельных рынках ИИ, таких как вывод или вычисления. Bittensor, напротив, позиционирует себя как координационный слой для всего этого. Несмотря на привлечение нескольких сотен миллионов долларов в совокупности, эти проекты создали и произвели ценность, "которая даже не касается поверхности того, что произвел Bittensor," сказал Джозеф Джекс, основатель и генеральный партнер OSS Capital, инвестор в TAO и Nous Research. "Bittensor не привлек ни одного доллара от венчурного капитала."

Джекс утверждает, что это не настоящие конкуренты Bittensor — и многие из них на самом деле должны стать подсетями в его экосистеме и стать более крупными компаниями. Он указывает на Chutes — серверлесс подсеть вычислений ИИ, построенную Rayon Labs, которая обработала почти 2 триллиона текстов в течение нескольких месяцев после запуска — как на один из примеров. "Если бы эта одна подсеть оценивалась как стартап, подобный Anthr

«Если бы это была компания, такая как OpenAI, Anthropic или Cohere, она, вероятно, стоила бы 10 миллиардов долларов, может быть, 15 миллиардов», — сказал он.

Джекс не просто поддерживает TAO как инвестор. Его другая компания, Latent Holdings, создает инструменты для экосистемы, такие как TAO.app (трекер метрик) и TAO Hash, подсеть, направленная на децентрализацию хешрейта Биткойна. «Bittensor для капитализма то же самое, что Биткойн для фиатных денег», — сказал Джекс.

Bittensor часто сравнивают с Биткойном его сторонники, в основном из-за их общей фиксированной эмиссии в 21 миллион токенов, механизма халвинга и безразрешительной этики. Но это сравнение является «грубой упрощенностью и не совсем справедливо по отношению к обоим», — сказал Куплеватцкий из Wintermute. Он также отметил, что ценовая динамика TAO больше соответствует другим токенам первого уровня, что говорит о том, что инвесторы рассматривают TAO как токен экосистемы, а не как средство сбережения, как биткойн.

Будущее Bittensor зависит от того, смогут ли подсети создавать приложения с реальной популярностью. «Самый большой фундаментальный риск для Bittensor заключается в том, что отдельные подсети не смогут достичь соответствия продукта рынку», — сказал Теккин Салими, основатель и управляющий партнер dao5 и бывший генеральный партнер Polychain Capital. «Чтобы Bittensor привлек критическую массу пользователей, некоторые из его подсетей должны генерировать прибыль, чтобы выжить без субсидий в виде инфляции TAO».

Dao5 был одним из первых сторонников TAO, наряду с DCG и Polychain, чьи активы, как сообщается, стоили более 50 миллионов, 100 миллионов и 200 миллионов долларов соответственно около года назад. Сегодня DCG является крупнейшим держателем TAO, с около 500 000 TAO — примерно 2,4% от общего объема предложения — стоимостью около 175 миллионов долларов, по словам Джекса из OSS Capital. DCG не сразу ответила на запрос The Block о комментарии.

Примечательно, что dao5, DCG и Polychain все управляют валидаторами Bittensor — включая dao5 через его сущность tao5 и DCG через его дочернюю компанию Yuma. «Bittensor — одна из наших самых уверенных позиций, и мы с нетерпением ждем поддержки сети в течение многих лет», — сказал Салими.

Роберт Майерс, генеральный директор Manifold Labs, ориентированной на экосистему Bittensor, бывший сотрудник Bittensor и один из крупнейших держателей TAO, также сказал, что большая часть долгосрочной силы сети зависит от основ ее подсетей. «Должна быть основа за подсетями, чтобы они могли существовать в долгосрочной перспективе», — сказал Майерс, который также сообщил, что начал майнить TAO в январе 2021 года как первый майнер, кроме соучредителей Bittensor Джейкоба Стивса и Алы Шаабаны, а затем прекратил майнинг в середине 2024 года.

Майнеры Bittensor тоже имеют значение. Если майнеры найдут лучшие стимулы в другом месте, сеть «теряет производительность», сказал Сами Кассаб, управляющий партнер Unsupervised Capital и бывший сотрудник OSS Capital и Crucible Labs. «Как Solana и Ethereum выиграли с разработчиками, так и преимущество Bittensor — это его майнеры — элитные операторы, которые делают его стоящим для построения. Потеряйте их, и маховик остановится», — сказал он.

Unsupervised Capital, недавно запустивший фонд ликвидности, ориентированный на Bittensor, поддерживается Crucible Labs, основанной соучредителем Bittensor Шаабаной и Дэвидом Лави из CapitalG, сказал Кассаб. Цель фонда — накопить больше TAO для своих ограниченных партнеров, добавил он.

«Мы делаем это, инвестируя в подсети, где видим асимметричное преимущество — находя недооцененные токены, поддерживая неоткрытые команды с реальным преимуществом и углубляясь в рынки, где децентрализованный ИИ может победить», — отметил Кассаб.

Ставка, которую делают инвесторы Bittensor, заключается в том, что появятся прорывные приложения, а команды подсетей повысят свой уровень — тенденция, уже заметная, по мнению некоторых. «За последний год качество разработчиков стало намного выше», — сказал Макс Бронштейн, ранний сторонник TAO и бывший инвестор Coinbase Ventures. «Я надеюсь, что эта тенденция ускорится, поскольку в экосистему войдет больше разработчиков, и финансирование станет более доступным для них».

Boom of Taofu поддержал это мнение, размышляя о первом мероприятии Bittensor, Endgame, которое прошло в Остине в конце прошлого месяца. "Настроение среди разработчиков вокруг Bittensor было устойчивым — и атмосфера на мероприятии была потрясающей."