Die Finanzierung: Warum Bittensor (TAO) Krypto-Investoren anzieht

In letzter Zeit gibt es einen spürbaren Anstieg der Gespräche über Bittensor. Sein nativer Token, TAO, ist im letzten Monat um etwa 60 % gestiegen. Ein auf Bittensor fokussierter Liquiditätsfonds wurde im April leise gestartet. Barry Silbert von der Digital Currency Group deutete in dieser Woche im Podcast von The Block an, dass TAO das nächste Bitcoin sein könnte. Und mehrere Kryptofonds halten bereits große Positionen in TAO. Hinzu kommt die wachsende Begeisterung für dezentrale KI, und Bittensor rückt plötzlich wieder in den Fokus. Ich sprach mit Investoren und Entwicklern, um zu verstehen, was den Schwung antreibt – und was als Nächstes kommen könnte.

 

Im Kern ist Bittensor eine Plattform, die auf Anreizen basiert. Menschen tragen Intelligenz bei, indem sie KI-Systeme verbessern und TAO-Token basierend darauf verdienen, wie nützlich ihre Arbeit ist. Je mehr Wert man hinzufügt, desto mehr wird man belohnt. Es steht jedem offen und ist darauf ausgelegt, KI auf eine erlaubnisfreie Weise zu koordinieren.

Die breitere Krypto-KI- oder dezentrale KI-Erzählung basiert auf der Idee, dass KI zu mächtig ist, um von zentralen Akteuren wie OpenAI oder Nationalstaaten kontrolliert zu werden. Und genau hier beginnt Bittensors Positionierung zu wirken. "Eine der stärksten Erzählungen auf der Token2049 in Dubai war erneut die Schnittstelle von KI und Blockchain", sagte Joscha Kuplewatzky, Investmentmanager bei Wintermute Ventures, der die Veranstaltung Anfang dieser Woche besuchte. "Kurzfristig ist dies positiv für TAO, da Investoren, die möglicherweise eine indexierte Exposition gegenüber dem KI-Krypto-Bereich wünschen, TAO als Stellvertreter kaufen könnten. Mittel- bis langfristig kann erwartet werden, dass Bittensor strukturell von diesem Anstieg der KI-Projekte profitiert, wenn sie als Subnetze starten." Kuplewatzky lehnte es ab, offenzulegen, ob Wintermute Ventures in TAO investiert ist.

Was sich geändert hat – und warum Investoren jetzt mehr Aufmerksamkeit schenken

Bittensor gibt es seit 2021, aber jüngste Entwicklungen haben ihm mehr Sichtbarkeit verschafft. Einer der Hauptkatalysatoren war das Dynamic TAO (dTao)-Upgrade im Februar, das "Alpha"-Token für Subnetze oder Anwendungen einführte, die auf Bittensor aufgebaut sind – alle weiterhin in TAO denominiert. "Subnetze und insbesondere dTao waren grundlegende Upgrades und haben die Marktdynamik für Bittensor komplett verändert, während das Spiel intakt bleibt, bei dem alle Wege zu TAO führen", sagte Mitch Boom, Mitbegründer von Taofu, der auf X als Axilo bekannt ist. Taofu baut eine Bittensor-Subnetz-Startplattform und Tokenisierungsplattform, um Subnetzbesitzern zu helfen, Kapital zu beschaffen, ohne ihre Alpha-Token zu verkaufen.

Ein weiterer Treiber der Aufmerksamkeit: Bittensor implementierte Ende 2024 die Kompatibilität mit der Ethereum Virtual Machine (EVM), was es Entwicklern erleichtert, auf dem Netzwerk aufzubauen. Und im Februar fügte die Listung von TAO auf Coinbase mehr Liquidität und Sichtbarkeit hinzu.

Da die Finanzierung von Krypto-KI-Projekten an Fahrt gewinnt, wobei Projekte wie Nous Research, Sentient und Sahara AI kürzlich insgesamt rund 200 Millionen Dollar gesammelt haben, konzentrieren sich die meisten dieser Projekte auf einzelne KI-Märkte wie Inferenz oder Computing. Bittensor hingegen positioniert sich als Koordinationsschicht für all das. Trotz der Erhebung von mehreren hundert Millionen Dollar zusammen haben diese Projekte Werte geliefert, "die nicht einmal annähernd das erreichen, was Bittensor produziert hat", sagte Joseph Jacks, Gründer und General Partner von OSS Capital, ein Investor in TAO und Nous Research. "Bittensor hat null Dollar von Risikokapital aufgenommen."

Jacks argumentiert, dass dies keine echten Konkurrenten von Bittensor sind – und viele von ihnen sollten tatsächlich Subnetze innerhalb seines Ökosystems werden und größere Unternehmen werden. Er verweist auf Chutes – ein serverloses KI-Compute-Subnetz, das von Rayon Labs entwickelt wurde und innerhalb weniger Monate nach seinem Start fast 2 Billionen Textstücke verarbeitet hat – als ein Beispiel.

Jacks unterstützt TAO nicht nur als Investor. Sein anderes Unternehmen, Latent Holdings, entwickelt Ökosystem-Tools wie TAO.app (ein Metrik-Tracker) und TAO Hash, ein Subnetz, das darauf abzielt, die Bitcoin-Hashrate zu dezentralisieren. „Bittensor ist für den Kapitalismus das, was Bitcoin für Fiat ist“, sagte Jacks.

Bittensor wird von seinen Befürwortern oft mit Bitcoin verglichen, hauptsächlich aufgrund ihrer gemeinsamen festen Token-Versorgung von 21 Millionen, des Halbierungsmechanismus und des erlaubnisfreien Ethos. Aber dieser Vergleich ist eine „grobe Vereinfachung und wird keinem von beiden wirklich gerecht“, sagte Kuplewatzky von Wintermute. Er bemerkte auch, dass die Preisentwicklung von TAO eher mit anderen Layer-1-Token übereinstimmt, was darauf hindeutet, dass Investoren TAO als Ökosystem-Token sehen und nicht als Wertspeicher wie Bitcoin.

Die Zukunft von Bittensor hängt davon ab, ob Subnetze Anwendungen mit echtem Anklang hervorbringen können. „Das größte grundlegende Risiko für Bittensor besteht darin, dass die einzelnen Subnetze es nicht schaffen, ein Produkt-Markt-Fit zu erreichen“, sagte Tekin Salimi, Gründer und geschäftsführender Partner von dao5 und ehemals General Partner bei Polychain Capital. „Damit Bittensor eine kritische Masse an Nutzern anziehen kann, müssen einige seiner Subnetze Gewinne erzielen, um ohne Subventionen in Form von TAO-Inflation überleben zu können.“ 

Dao5 war einer der frühesten Unterstützer von TAO, neben DCG und Polychain – deren Bestände vor etwa einem Jahr Berichten zufolge über 50 Millionen, 100 Millionen und 200 Millionen Dollar wert waren. Heute ist DCG der größte TAO-Inhaber mit rund 500.000 TAO – etwa 2,4 % der gesamten Versorgung – im Wert von etwa 175 Millionen Dollar, so Jacks von OSS Capital. DCG reagierte nicht sofort auf die Anfrage von The Block nach einem Kommentar.

Bemerkenswert ist, dass dao5, DCG und Polychain alle Bittensor-Validatoren betreiben – einschließlich dao5 über seine tao5-Einheit und DCG über seine Yuma-Tochtergesellschaft. „Bittensor ist eine unserer Positionen mit der höchsten Überzeugung und wir freuen uns darauf, das Netzwerk in den kommenden Jahren zu unterstützen“, sagte Salimi.

Robert Myers, CEO von Manifold Labs, das sich auf das Bittensor-Ökosystem konzentriert, ein ehemaliger Bittensor-Mitarbeiter und einer der größten TAO-Inhaber, sagte ebenfalls, dass ein Großteil der langfristigen Stärke des Netzwerks von den Grundlagen seiner Subnetze abhängt. „Es muss Substanz hinter den Subnetzen geben, damit es langfristig bestehen kann“, sagte Myers, der auch enthüllte, dass er im Januar 2021 als erster Miner neben den Bittensor-Mitbegründern Jacob Steeves und Ala Shaabana mit dem Mining von TAO begann und dann Mitte 2024 mit dem Mining aufhörte.

Auch die Miner von Bittensor sind wichtig. Wenn Miner anderswo bessere Anreize finden, „verliert das Netzwerk an Leistung“, sagte Sami Kassab, geschäftsführender Partner von Unsupervised Capital und ehemals von OSS Capital und Crucible Labs. „Genau wie Solana und Ethereum mit Entwicklern gewonnen haben, ist der Vorteil von Bittensor seine Miner – die Elite-Betreiber, die es wert machen, darauf aufzubauen. Verliert man sie, kommt das Schwungrad zum Stillstand“, sagte er.

Unsupervised Capital, das kürzlich einen auf Bittensor fokussierten Liquid-Fonds aufgelegt hat, wird von Crucible Labs verankert, das von Bittensor-Mitbegründer Shaabana und CapitalG's David Lawee gegründet wurde, sagte Kassab. Das Ziel des Fonds ist es, mehr TAO für seine beschränkten Partner zu akkumulieren, fügte er hinzu.

„Wir tun dies, indem wir in Subnetze investieren, in denen wir asymmetrisches Aufwärtspotenzial sehen – fehlbewertete Token finden, unentdeckte Teams mit echtem Vorteil unterstützen und in Märkte investieren, in denen dezentrale KI gewinnen kann“, bemerkte Kassab.

Die Wette, die Bittensor-Investoren eingehen, ist, dass bahnbrechende Apps entstehen und Subnetz-Teams aufsteigen werden – ein Trend, der laut einigen bereits sichtbar ist. „Im letzten Jahr ist die Entwicklerqualität so viel stärker geworden“, sagte Max Bronstein, ein früher TAO-Unterstützer und ehemaliger Investor bei Coinbase Ventures. „Ich freue mich darauf, dass sich dieser Trend beschleunigt, da mehr

Builder betreten das Ökosystem und die Finanzierung wird ihnen leichter zugänglich gemacht."

Boom von Taofu stimmte diesem Gefühl zu und reflektierte über Bittensors erstes Event, Endgame, das Ende letzten Monats in Austin stattfand. "Die Stimmung der Builder rund um Bittensor war solide – und die Atmosphäre während des Events war erstaunlich."