Das Miner-Paradoxon: Warum Trumps Ära für US-Bitcoin-Firmen nicht golden ist

• Die meisten großen börsennotierten Bitcoin-Miner in den USA gehen davon aus, dass sie trotz hoher BTC-Preise Verluste im 1. Quartal melden werden.
• Die US-Zölle auf importierte Mining-Rigs erhöhten die Kosten und sorgten für strategische Unsicherheit bei den Minern.
• Die Bitcoin-Halbierung im April setzte die Einnahmen weiter unter Druck, indem sie die Blockbelohnungen um 50 % kürzte.

Obwohl Präsident Donald Trump sein Amt mit dem Versprechen angetreten hat, sich für die US-Bitcoin-Mining-Industrie einzusetzen, hat die Rückkehr von Präsident Donald Trump ins Weiße Haus nicht zu unmittelbarem Wohlstand für den Sektor geführt.

Während sich amerikanische Krypto-Miner darauf vorbereiten, ihre ersten Quartalsergebnisse seit dem Regierungswechsel zu veröffentlichen, erwarten Analysten eine herausfordernde Zeit, die von Verlusten, gedrückten Margen und operativem Gegenwind geprägt ist, selbst vor dem Hintergrund, dass Bitcoin Anfang des Jahres Rekordhöhen erreichte.

Das Paradoxon des Schmerzes: Verluste trotz hoher Bitcoin-Preise

Die vorherrschende Erwartung ist eine finanzielle Belastung.

Nach Analystenschätzungen, die von Bloomberg zusammengestellt wurden, werden sieben der acht größten börsennotierten Bitcoin-Miner mit Sitz in den USA für das erste Quartal 2025 voraussichtlich einen Nettoverlust ausweisen.

Dieser nüchterne Ausblick steht in scharfem Kontrast zu dem signifikanten bereinigten Nettogewinn von 1,1 Milliarden US-Dollar, den der Konzern im gleichen Zeitraum des Jahres 2024 insgesamt ausweiste und der nun auf einen Verlust von 190 Millionen US-Dollar geschätzt wird.

Von der Kohorte wird von Analysten nur CleanSpark Inc. erwartet, dass es einen Gewinn erzielen wird.

Dieser Abschwung erfolgt, obwohl Bitcoin im Januar einen Rekord von über 109.000 US-Dollar erreichte und im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr durchschnittlich rund 75% teurer war.

Konkrete Ergebnisse zeichnen sich bereits ab: Riot Platforms Inc., ein wichtiger Akteur, meldete am Donnerstag einen Verlust von 296,4 Mio. $ im ersten Quartal, eine dramatische Umkehrung gegenüber seinem Nettogewinn von 211 Mio. $ im ersten Quartal 2024.

Wettbewerbsdruck: Rekordschwierigkeit und steigende Kosten

Mehrere Faktoren wirken zusammen, um die Rentabilität der Bergleute unter Druck zu setzen.

Eine der größten Herausforderungen ist der rasant steigende Wettbewerb innerhalb des Netzwerks.

Die Mining-Schwierigkeit, eine Kennzahl, die die gesamte Rechenleistung widerspiegelt, die für die Sicherung der Bitcoin-Blockchain aufgewendet wird, hat in den letzten Monaten wiederholt Rekorde gebrochen.

Dieser Anstieg der globalen “Hash-Rate” bedeutet, dass mehr Miner um die gleiche feste Menge an neu ausgegebenen Bitcoin-Belohnungen konkurrieren.

“Dies wird ein interessantes Quartal für die Bitcoin-Miner und vielleicht ein schwieriges in den letzten Monaten”, kommentierte Brian Dobson, Geschäftsführer des Maklerunternehmens Clear Street.

“Wir werden eine Margenkompression und geringere Einnahmen aus dem Bitcoin-Mining aufgrund dieser höheren globalen Schwierigkeitsrate sehen.”

Dieser intensive Wettbewerb ist zum Teil ein Erbe des Bitcoin-Preisanstiegs Ende 2024, der durch Trumps Pro-Krypto-Haltung angeheizt wurde und die Miner dazu veranlasste, in aller Eile Bestellungen für leistungsstärkere, spezialisierte Mining-Maschinen (Rigs) zu erteilen.

Darüber hinaus haben steigende Energiekosten in einigen wichtigen US-Bergbaustaaten im gleichen Zeitraum zu den Betriebskosten geführt.

Das Wachstum der internationalen Mining-Aktivitäten, auch aus Russland und China, hat den globalen Wettbewerb um die Hash-Rate ebenfalls verschärft, so Ethan Vera, COO bei Luxor Technology.

Zollerschütterungen und strategisches Zögern

Verstärkt wird der Wettbewerbsdruck durch die direkten und indirekten Auswirkungen der US-Handelspolitik.

Die für den Betrieb unerlässlichen spezialisierten Mining-Rigs werden meist in Asien hergestellt.

Die Zölle, die auf diese Maschinen erhoben werden, von denen einige aus Ländern wie Malaysia stammen, erhöhen direkt die Investitionsausgaben für die US-Miner.

Vera merkte an, dass mögliche weitere Zollerhöhungen “sehr nachteilig sein werden, Renditeprofile und Wachstumsprognosen können dadurch behindert werden”, und fügte trocken hinzu: “Wenn die Zölle eingeführt werden, denke ich, dass jeder außerhalb der USA davon profitieren wird.”

Zu Beginn des Jahres kam es zu weiteren Unterbrechungen der Lieferketten aufgrund strenger Grenzkontrollen und der schwarzen Liste einer KI-Tochtergesellschaft (Xiamen Sophgo Technologies Ltd.) von Bitmain, dem größten Bohrinsellieferanten durch das US-Handelsministerium im Januar.

Generell führt die Unvorhersehbarkeit der Zollpolitik unter der Trump-Regierung zu einer strategischen Lähmung.

“Die Managementteams zögern, eine mehrjährige Strategie zu entwickeln, die darauf basiert, wie die Zölle heute aussehen, wenn sie erkennen, dass wir in drei Monaten ein ganz anderes Gespräch darüber führen könnten, wie die Zölle aussehen würden”, erklärte Dobson.

Kapitalklemme: Verschiebung der Finanzierungsstrategien

Auch der Zugang zu Kapital ist schwieriger geworden. In der Vergangenheit haben sich viele öffentliche Bergbauunternehmen stark auf “At-the-Market”-Aktienangebote (ATM) verlassen, um Milliarden für den Kauf von Maschinen und die Finanzierung energieintensiver Betriebe aufzubringen.

Der Rückgang des breiteren Aktienmarktes seit den Höchstständen nach den Wahlen hat jedoch die Eigenkapitalfinanzierung weniger attraktiv gemacht.

Infolgedessen wenden sich Unternehmen zunehmend Schuldtiteln zu. MARA Holdings Inc., Riot Platforms und CleanSpark haben in letzter Zeit Wandelanleihen oder Kreditfazilitäten genutzt, um die Liquidität zu sichern.

“Ich denke, die großen börsennotierten Unternehmen wollen keine Aktien auf dem aktuellen Markt verkaufen, das ist ein teurer Weg für sie, Kapital zu beschaffen, während die Debitinstrumente nur kostengünstigeres Kapital sind”, bemerkte Vera.

Eine letzte Schwierigkeitsebene sind die Auswirkungen des Bitcoin-“Halving”-Ereignisses, das sich im vergangenen April ereignete.

Dieses vorprogrammierte Code-Update reduzierte die Bitcoin-Belohnungen, die an Miner für die Validierung von Transaktionen gezahlt wurden, um 50 % und beschnitt damit direkt ihre primäre Einnahmequelle.

Eine unbeabsichtigte Konsequenz?

Während Präsident Trump im Wahlkampf darauf abzielte, die USA zu einem Vorreiter im Bitcoin-Mining zu machen, scheint das erste Quartal unter seiner Regierung von den Minern geprägt zu sein, die sich mit den herausfordernden Nebenwirkungen seiner breiteren Politik auseinandersetzen müssen.

Die Zölle erhöhen die Ausrüstungskosten und profitieren möglicherweise von ausländischen Wettbewerbern, während die Marktvolatilität in Verbindung mit der politischen Unsicherheit den Zugang zu Eigenkapital erschwert hat.

Vera schloss mit den Worten: “In Bezug auf die Zölle glaube ich nicht, dass Trump das Bitcoin-Mining als oberste Priorität hat, auf die er sich konzentrieren sollte… Der Handelskrieg ist für ihn das Wichtigste.”