Analis tetap optimis terhadap rencana modal $84 miliar 'turbocharged' dari Strategy untuk membeli bitcoin

Saham Strategy (kode saham MSTR) diperdagangkan lebih tinggi pada hari Jumat setelah perusahaan perbendaharaan bitcoin menggandakan "Rencana 21/21" dengan "Rencana 42/42" baru untuk mempercepat pembelian cryptocurrency terbesar di dunia.

Strategy melaporkan hasil keuangan kuartal pertama pada Kamis sore, meleset dari perkiraan pendapatan dan pendapatan terutama karena kerugian yang belum direalisasi pada kepemilikan bitcoinnya, cetakan pendapatan pertamanya yang mencerminkan perubahan akuntansi nilai wajar FASB untuk bitcoin yang dimiliki di neraca perusahaan.

Pada panggilan konferensi pendapatannya, Strategy mengungkapkan Rencana 42/42 di mana ia bermaksud untuk mengumpulkan total $84 miliar — atau sekitar $42 miliar masing-masing melalui ekuitas umum dan instrumen pendapatan tetap modal hingga 2027 — untuk mendanai pembelian bitcoin di masa depan. Target penggalangan modal perusahaan mencakup $42 miliar yang ditargetkan oleh rencana awalnya yang diluncurkan Oktober lalu, yang memiliki sekitar $15 miliar tersisa.

"Sementara jumlah perusahaan yang berusaha meniru strategi akuisisi bitcoin Strategy terus tumbuh pesat," tulis analis Benchmark yang dipimpin oleh Mark Palmer dalam catatan kepada klien. "MSTR kemarin mengeluarkan pengingat tentang sejauh mana keunggulan pelopor pertamanya dan bagaimana kemampuannya untuk mempercepat akumulasi bitcoin terus meningkat seiring dengan skala platformnya."

Saat ini ada lebih dari 70 perusahaan dengan beberapa bentuk strategi bitcoin, meskipun Strategy tetap menjadi pemimpin yang jauh. Perusahaan memiliki lebih dari 550.000 BTC, senilai sekitar $52 miliar pada harga saat ini.

"Kami terus menyukai MSTR sebagai kendaraan Bitcoin yang paling dapat diskalakan yang memanfaatkan kolam institusional besar yang tidak dapat mengakses Bitcoin/spot ETF," tulis analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani dalam catatan.

Strategy melaporkan kerugian bersih sebesar $4,2 miliar, atau $16,49 per saham terdilusi, karena aturan FASB. Ke depan, nilai tercatat Bitcoin akan selaras dengan nilai pasarnya, memungkinkan Strategy untuk melaporkan setiap apresiasi harga bitcoin sebagai keuntungan dalam pendapatan bersihnya.

"Manajemen selama panggilan pendapatan kemarin menekankan bahwa fluktuasi signifikan dalam pendapatan MSTR yang dihasilkan dari aturan akuntansi baru mewakili peningkatan dari dampak aturan sebelumnya, yang akan mendistorsi nilai sebenarnya dari kepemilikan bitcoinnya," tulis Palmer.

Strategy akan menargetkan rasio leverage jangka panjang sebesar 20% hingga 30% melalui penerbitan sekuritas pendapatan tetap, kata Ketua Michael Saylor pada panggilan konferensi, dengan rasio leverage dalam kasus perusahaan didefinisikan sebagai rasio total utang dan saham preferen yang beredar terhadap nilai kepemilikan bitcoinnya.

"Strategy beralih antara utang dan ekuitas berdasarkan kondisi pasar, sehingga leverage tetap dalam tingkat toleransi," tulis Chhugani. "Lebih lanjut, neraca Bitcoin cair $54 miliar (tanpa rehypothecation untuk hasil) dan akses ATM ekuitas yang siap pakai memastikan likuiditas yang memadai untuk memenuhi kondisi pasar. Beban bunga kas tahunan Strategy mencapai $185 juta dari kupon kas saham konversi dan preferen."

Awal tahun ini, Strategy meluncurkan penerbitan saham preferen abadi STRK dan STRF, dan Saylor mengatakan pada hari Kamis bahwa perusahaan akan terus mengembangkan dan menerbitkan instrumen keuangan baru untuk mengumpulkan modal. "Dia menambahkan bahwa instrumen baru ini akan menawarkan atribut yang dirancang untuk menarik investor baru berdasarkan geografi mereka, profil risiko-pengembalian, dan tujuan investasi lainnya," menurut Palmer.

Benchmark mengulangi peringkat "beli" dan target harga $650 pada MSTR. Berstein mempertahankan peringkat "unggul" dan target $600.

Saham Strategy diperdagangkan lebih tinggi sebesar 3,3% menjadi $394,48 pada waktu publikasi, menurut data harga MSTR dari The Block.